以下文章来源于第一财经广播 ,作者唐漪薇
由同学情怀公司支持、第一财经广播与上海财经大学创业和投资校友会联合推出的《财智讲堂》进入第二季论道系列——“大变局下的投资进化论”。
【媒体观察】
新冠肺炎疫情的发生,意外地给医疗产业打了一剂强心针。不论是市场情绪还是资金供应,都让医疗产业热度持续升温——在受疫情最严重的一季度,就有 4 家医药公司登陆科创版,其中泽璟生物首次采用第五套标准申请上市,成为 A 股首家未盈利上市企业。
如果说一级市场充足的资金供应和二级市场多元化的退出渠道可以让医疗产业在国产替代之路走得更稳更远,那么,疫情中反映出来的不足,也为下一步行业发展和资金投入指明了方向……
——第一财经广播记者 王俊稷
无论是互联网+赋能还是市场刚需的激发,2020年,席卷全球的新冠疫情让医疗这“本就热门”的领域再次成为全世界最为重视的潜力洼地之一。无论是普通投资者还是专业机构,都无时不刻关注着这场由大环境刺激而不断分化、壮大的精细化医疗投资新浪潮。
国庆长假过去,如何抓住下阶段医疗行业的投研机会布局四季度到2021年的投资计划,无疑是现阶段最具市场关注度的话题!这个周末,三位颇有发言权的市场人士走进《财智讲堂》节目录制现场,与主持人崔琦就“如何秉承价值驱动、挖掘产业深层投资价值”交换观点、分享看法。他们是——
惠远资本医疗投资板块执行董事 王梅农
毕业于耶鲁大学医疗政策与管理专业,曾就职于国际大型医疗产业集团及知名咨询管理机构,拥有多年医疗产业投资及管理咨询从业经历,熟悉国内及世界各国医疗体系及政策法规。
惠远资本财务风控负责人 杜海骏
拥有多年国际一线外资会计师事务所企业并购咨询服务经验,及国际知名投资集团投资管理风控经验,为众多国内外知名生物医药和医疗器械等企业提供过近百宗并购交易项目服务。
致同会计师事务所管理咨询部合伙人 姚承懿
致同中国生命科学与健康行业领导人,拥有15年以上管理咨询经验,为众多世界500强企业提供全面风险管理、内部控制与合规、流程和组织结构再造、共享服务中心建设、机器人流程自动化等咨询服务。
“药企在变”
“抛开疫情的影响,过去十年是医疗行业高速发展的一个阶段,我们在市场上发现很多医疗企业只要概念新、规模大,必会得到市场的追捧。”
惠远资本医疗投资板块执行董事王梅农是主持人崔琦第一个提问的对象。当谈及行业发展现状及前景预判,王梅农说,在进行任何市场布局之前,大家首先需要厘清一个基本概念——那就是“鱼龙混杂”是多年以来投资领域的一个“客观常态”,很多相对更容易被普通投资者接触到的注资动作,准确来说,更可能被划归“投机”的范畴,而非真正“具备长期看好价值或有合规机构背书”的投资行为。
“可以说,前10年医疗行业,不管是投资行为还是创业行为,都是‘量大于质’——毕竟市场刚开闸,大量机会都在一个萌芽的状态,进场的玩家几乎都能分得一杯羹。但到今天,几乎每一个细分领域赛道都充斥了足够多的玩家,市场进入了‘存量时代’,企业仅靠‘画饼’已无法再得到资本和市场的认可,那么,研发创新能力和价值创造能力就成为一个企业在市场上立足的必要条件,而投资的主流方向也慢慢开始向价的领域回归。”
说到研发创新,王梅农坦言,此次疫情加速了国内生物医药创新速度,无论是新冠快速检测方法的不断推出、还是mRNA疫苗的研发等等,都把生物医疗研发创新推向大众视野;但即便没有这次疫情,国家也出台了一系列政策法规去促进医药产业的转型,倒逼创新:
“拿制药行业来讲,在2016年,国家就出台了一系列的重大改革举措,比如‘两票制’、‘分级诊疗’以及非常重要的‘一致性评价’,这些政策加速了中小仿制药企业的淘汰。”
王梅农说,现在,国内很多有研发实力的制药企业,已经从原来的“以仿制药为主”向着“仿创结合”开始转型发展。比如开始研发改良型新药的企业,搭上近年对创新政策支持的快车道,逐渐逐渐往完全创新的方向进行过渡,“这是产业领域里目前一个显而易见的长期发展方向”。
“机会在哪?”
诚然,随着一系列政策措施的发布,我国的生物医药产业正稳步在高速发展的快车道上加速行进。随着科创板与创业板注册制度的进一步放松,资金进退拥有了更为便利的通道——上市热潮之下,仅2020年上半年,医疗产业就产生了970多起融资行为,融资额度高达2200多亿人民币。
热力之下映射出的是急剧扩大的医疗市场需求和蓄势待发的潜力空间。下一个投资窗口在哪里?
惠远资本财务风控负责人杜海骏坦言:不同于其他行业,医疗行业是一个监管格外严格的行业,受经济周期的影响较小,受政策影响较大。因此,在医疗行业投资中,政策导向其实是投资决策中非常重要的参考因素,这个逻辑也适用于观察医疗行业中重要细分领域的发展潜力点:
“我们来举一个例子。以体外诊断行业来说,这个行业是今年医疗器械板块中的热门领域——今年8月,国务院曾发文要求年底前二级以上医院'在年内必须具备核算检测能力'以备战秋冬防疫,相关政策直接打开了核算检测设备和试剂盒的下游市场。到9月,四部委再次联合发文,体外诊断与检测试剂上升到了国家战略新兴产业——可以预见,这些对该领域的未来发展而言,就是重大利好。”
杜海骏说,从最近期的资本市场表现来看——受国家鼓励“科技创新公关重大新药和医疗”政策的指引,目前,资本市场对于医药行业中的“生物技术板块”前景整体看好,交易持续活跃;而相反,传统制药板块的交易数量和交易金额,则呈现出一定的下降趋势。
杜海骏提醒投资者们注意:可以预见,未来还有一些高新领域的政策力度或有进一步加大的趋势,“那些比如与基因和细胞治疗相关的核酸药物、干细胞疗法、肿瘤免疫疗法等,都已经成为了资本持续关注的热门赛道”。
谈到这里,致同会计师事务所管理咨询部合伙人姚承懿介绍说,目前,多家公司的灭活疫苗以及mRNA疫苗研发进程已经达到了Ⅲ期临床试验阶段,预计2020年年底可以正式上市:
“随着国内外新冠疫苗三期试验成功可期,后续的生产产业链、物流产业链已基本布局完毕,并可实现研发到生产的无缝对接——我们预计,未来随着疫苗实际投入生产和大规模的接种,相关的生物制药公司和关联产业的业绩表现,很可能会在2020年底及2021年初产生一波新的增长。”
“要知道,光疫苗本身而言,在中国国内预计就有超过6.1亿支的需求量。疫苗冷链运输需求将非常巨大,物流行业和航空行业也将会加大投资力度,构建医药冷链布局,满足医药工业、医药商业客户的仓储、配送需求。”
【小贴士】
国家从政策法规的角度,积极推动着医疗健康领域的发展:
1、 药品上市许可持有人制度正式写入《药品管理法》,正式全国范围推广,将我国制药产业专业化分工进一步细化。
2、 中央印发的《数字医疗行业发展“十三五”规划》对数字医疗行业的提出了明确的规划和要求。
3、 2020年9月11日,在国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部等四部委联合印发的《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增点的指导意见》中,“体外诊断与检测试剂”被列入我们战略性新兴产业投资
以上政策导向,释放了中央对于积极培养和大力扶持中国医疗健康行业的强格的信号。
“产业链上下游动态?”
的确,随着疫情在全球爆发,医药生物行业在概念带动下一马当先,一些个股在2020年上半年涨幅达到了10倍之多,板块总体在上半年表现惊人。可以看到,疫情给整个产业链带来了“迅速而深刻的影响”,仅以线上新经济发展为例,已经直接推动了相关产业的快速崛起——
“如果要用2句话概括对于现在的市场状态的理解,我会说:市场潜力大、政策支持多。”致同会计师事务所管理咨询部合伙人姚承懿接着说,“随着国家对处方外流以及《药品管理法》的修订、包括头部电商阿里巴巴和‘京东’等多个医药电商平台已经开始抢滩布局。而包含网络买菜、外卖递送等服务的各大O2O平台,也已经在短时间内吸引了大量资本,迅速拓展成长起来;同样,快递行业和物流行业、包装行业、防疫用品的上下游等,受益于疫情期间抗疫物资运输以及广大群众生活模式逐渐向线上转移,业务收入以及业务量都较同比大幅增长。”
姚承懿说,据他们观察,目前已有物流相关板块行业龙头在疫情期间进一步提升了市场占有率,仅顺丰控股旗下快递、快运、冷运、医药、同城以及供应链板块在2020年上半年营收就超过了711亿元,同时,股价也首次突破了80元/股——有这样明显势头的,还有医疗器械等板块。
“很明显,医疗器械方面也已经呈现出了总体规模庞大、发展速度快、中高端市场潜力巨大的特征。随着国内医疗器械企业自身的技术进步和分级诊疗、医改等国家政策的持续扶持,在诸如心血管支架、监护仪、制氧机等产品方面,我们有很多已经成功实现了国产化替代,很显然,对于投资者来说,这是一个潜在的千亿级别增量市场——而它的消费规模仍有较大的增长潜力。”
当然,除了购买医疗器械,医疗机构也加大了对数字医疗和信息化改建的投资。
姚承懿说,比如“新型AIoT设备”的投入可减轻医生查房压力、监测并优化诊患者在医院内的流动路线,减少患者的流动频率;而“POCT,智能仓储和自动运输设备”也可以有效地加快院内检测的速度和准确率,这方面细分领域的动向,同样值得投资者长期关注。